Индекс деловой активности ГлобалМедиа PMI, сентябрь 2025
Аналитики «ГлобалМедиа» при участии экспертов и бизнес-сообщества регионов представляют индекс деловой активности «ГлобалМедиа PMI Россия» за сентябрь 2025 года. Индекс GM Global Services Russia PMI снизился до 47,4 п.п., что ниже августовского значения в 49,8 п.п. и указывает на возобновление сокращения деловой активности. Параллельно индекс S&P Global Russia Services PMI опустился до отметки 47,0 п.п., вновь оказавшись в зоне снижения и показав ухудшение с нейтрального уровня 50,0 п.п. в августе.
Основные выводы
В сентябре 2025 года индекс GM Global Services Russia PMI продемонстрировал значительное снижение до 47,4 п.п. (–2,4 п.п. к августу), вновь оказавшись в рецессивной зоне после кратковременной стабилизации. Это падение, ставшее наибольшим с декабря 2022 года (45,1 п.п.), свидетельствует о возобновлении острой фазы спада и размывает надежды на переход к устойчивому росту, возникшие в августе.
Значение существенно ниже 50 п.п. подтверждает возврат к стагнации и сокращению в секторе услуг. Текущий показатель не только откатился ниже августовского, но и оказался хуже летних значений, что указывает на ухудшение динамики восстановления.
Ключевые изменения:
Возобновление рецессии после однократного улучшения в августе.
Удаление от психологически важной отметки 50 пунктов и углубление в рецессивную зону.
Ускорение спада новых заказов до максимальных значений с конца 2022 года.
Сохранение роста занятости на фоне замедления темпов найма.
Усиление инфляционного давления на затраты.
Сокращение объема невыполненных заказов на фоне исчерпания операционного задела.
Сохранение сдержанного делового оптимизма относительно годовых перспектив.
Текущий индекс GM PMI
Индекс деловой активности сектора услуг в сентябре 2025 года зафиксирован на уровне 47,4 п.п., продемонстрировав снижение на 2,4 п.п. относительно августовского значения (49,8 п.п.). Резкое падение показателя, ставшее максимальным с декабря 2022 года, сигнализирует о прерывании фазы неустойчивой стабилизации и возврате к структурному спаду. Отклонение от порога роста составило –2,6 п.п., что указывает на усиление рецессивных тенденций.
Фундаментальные противоречия
Сентябрьская динамика обнажила три ключевых дисбаланса:
Циклический разрыв между спросом и предложением – резкое ускорение спада новых заказов на фоне сохранения компаниями стратегии наращивания кадров.
Тактико-стратегическое противоречие в занятости – сохранение роста числа рабочих мест при исчерпании операционного задела и сокращении объема незавершенных работ.
Ценовые ножницы – усиление инфляционного давления на затраты при вынужденном сдерживании роста отпускных цен для поддержания конкурентоспособности.
Декомпозиция индикаторов
Новые заказы. Сокращение новых заказов резко ускорилось, достигнув максимальных темпов с конца 2022 года. Решающее негативное воздействие оказало снижение платежеспособного спроса.
Занятость. Темпы роста занятости оставались положительными, однако бизнес столкнулся с парадоксом избыточного кадрового резерва в условиях отсутствия текущего спроса.
Незавершенное производство. Объем незавершенных заказов сократился впервые за 11 месяцев, причем темп снижения стал самым быстрым с декабря 2022 года. Это свидетельствует о полном исчерпании производственного буфера и переходе от фазы балансировки к фазе проедания операционного потенциала.
Ценовая динамика:
Издержки производства. Инфляция производственных затрат резко ускорилась, достигнув максимума за последние пять месяцев. Рост обусловлен увеличением расходов на поставщиков, заработную плату и коммунальные услуги.
Отпускные цены. Рост цен на конечные услуги замедлился, несмотря на ускорившуюся инфляцию издержек. Компании были вынуждены ограничить рост маржинальности в пользу ценовой конкуренции и стимулирования сбыта в условиях острой нехватки новых заказов.
По оценкам экспертов «ГлобалМедиа», текущая ситуация отражает классическую модель циклического сжатия: бизнес, нарастивший операционные мощности в августе в ожидании осеннего восстановления, столкнулся с рецессией конечного спроса, что привело к проеданию портфеля заказов и формированию избыточного кадрового потенциала.
Ключевые риски
Накопление кадрового дисбаланса – рост фонда оплаты труда при сокращающейся загрузке мощностей ведет к эрозии рентабельности.
Стагфляционное давление – сочетание сокращения деловой активности с ускорением инфляции издержек создает риски для финансовой устойчивости компаний.
Потеря импульса восстановления – возврат индекса в глубокую рецессивную зону откладывает перспективы устойчивого роста как минимум до начала 2026 года.
Возобновление рецессии в сентябре указывает на то, что августовская стабилизация носила временный и неустойчивый характер. Сохраняющиеся структурные дисбалансы требуют не только осторожной оценки перспектив, но и разработки стимулирующих мер для поддержки платежеспособного спроса.
Ближайшие перспективы: углубление пессимистичных настроений
По данным за сентябрь, доля компаний, ожидающих ухудшения экономической ситуации в ближайшем месяце, возросла до 52% (по сравнению с 48% в августе). Данная динамика свидетельствует об углублении пессимистичных настроений в деловой среде после кратковременной стабилизации. Рост доли негативных ожиданий на 4 п.п. указывает на возврат к рецессивному тренду, что согласуется с падением индекса PMI ниже отметки 50 п.п.
Долгосрочные ожидания: хрупкий оптимизм
Несмотря на ухудшение краткосрочных оценок, долгосрочные ожидания бизнеса демонстрируют устойчивость: 53% компаний ожидают улучшения экономической ситуации к 2026 году. По сравнению с августовским показателем (49%) рост составил 4 п.п., что подтверждает сохранение стратегической надежды на восстановление. Однако сохраняется значительная доля скептически настроенных участников рынка — 47% компаний сохраняют осторожность в прогнозах. Такое распределение мнений отражает противоречивую ситуацию, в которой стратегический оптимизм сосуществует с тактическими рисками и ухудшением текущей конъюнктуры.
ЭКСПЕРТНЫЕ МНЕНИЯ
Сентябрь 2025 года стал для российского бизнеса важным переходным этапом, обозначившим разрыв между летними ожиданиями и осенней реальностью. После периода относительного затишья компании всех секторов экономики столкнулись с необходимостью быстрой адаптации к изменившимся условиям, что выразилось в поляризации деловой активности и пересмотре стратегий развития. Эксперты отмечают, что этот месяц продемонстрировал разнонаправленную динамику в разных отраслях — от явного оживления в одних сегментах до выраженного спада в других. На смену августовскому оптимизму пришла фаза «переваривания» новой информации, где ключевыми словами стали адаптация, эффективность и поиск новых точек роста в условиях меняющейся экономической парадигмы. Именно в сентябре бизнес начал активный поиск баланса между операционной эффективностью и стратегическим развитием, закладывая основы для работы в новых реалиях.
IT, связь и интернет
Сентябрь стал для рынка IT и digital своеобразным барометром, показывающим текущие тренды и настроения бизнеса. Генеральные директора компаний из разных сегментов индустрии фиксируют возвращение деловой активности после летнего затишья, но отмечают, что она приобрела более прагматичный и взвешенный характер.
Александр Воеводин (ООО «Ориджинари») констатирует переход от «хайпа» к «прагматичному ИИ»: компании фокусируются на конкретных задачах с измеримым ROI, частных решениях и качественных данных, отказываясь от масштабных, но бесполезных демо-проектов.
Аудит, финансы и консалтинг
Сентябрь 2025 года стал для российского бизнеса поворотным моментом, обозначившим разрыв между ожиданиями и реальностью. Если в августе участники рынка строили планы на фоне предвкушения скорого снижения ключевой ставки, прогресса в мирных переговорах и ослабления рубля, то итоги сентября заставили кардинально пересмотреть краткосрочные стратегии. На смену позитиву пришла фаза «переваривания» новой информации, а ключевыми словами октября стали адаптация, эффективность и поиск новых точек роста в условиях ужесточения налоговой политики, высокой стоимости привлечения клиентов и сохраняющейся макроэкономической неопределенности.
Дмитрий Балыгин (ББР Банк) и Екатерина Кузнецова (ООО «ПБУ») едины во мнении, что повышение НДС до 22% и снижение порога освобождения от налога с 60 до 10 млн рублей создают серьезные вызовы для малого бизнеса. Компаниям приходится срочно пересматривать договорные отношения и ценовую политику, чтобы сохранить рентабельность.
Выводы
Осенью 2025 года российский бизнес демонстрирует разнонаправленную динамику на фоне адаптации к новым реалиям. Несмотря на спад в event-индустрии и ослабление потребительского спроса в ритейле, в IT-секторе и маркетинге укрепляется прагматичный подход с активной переориентацией на цифровые каналы. Рынок труда продолжает испытывать острый дефицит кадров, в то время как финансовая сфера адаптируется к ужесточению налоговой политики. Производство и недвижимость сохраняют осторожную стабильность, ожидая снижения ключевой ставки для активизации инвестиционной деятельности. Таким образом, бизнес балансирует между поиском точек роста и необходимостью адаптации в условиях повышенной неопределенности.
Подводим итоги
«Сентябрьский индекс GM PMI (47,4 п.п.) возобновил рецессию, показав максимальное падение с декабря 2022 года. Ключевой парадокс — резкий спад новых заказов на фоне продолжающегося роста занятости, что привело к исчерпанию операционного задела. Усилилось стагфляционное давление: инфляция издержек ускорилась, а бизнес был вынужден сдерживать отпускные цены. Краткосрочные ожидания ухудшились (пессимистов 52%), однако долгосрочный оптимизм поднялся до 53%. Перспективы устойчивого роста откладываются до 2026 года», — подводит итоги Потапова Алёна.